持续深化利率市场化改革
持续深化利率市场化改革
金观平
近期召开的中央金融工作会议强调，当前和今后一个时期，做好金融工作必须以深化金融供给侧结构性改革为主线。利率市场化是金融供给侧结构性改革的核心内容之一。要持续深化利率市场化改革，健全市场化利率形成、调控和传导机制，引导融资成本持续下降，不断提升货币政策支持实体经济发展质效。
利率是资金的价格，决定着资金流向；利率能否实现市场化，决定着金融资源能否得到合理配置，更好满足经济社会发展和人民群众日益增长的金融需求。近年来，金融管理部门着力推动存贷款利率市场化改革。目前持续深化利率市场化改革，贷款市场报价利率（LPR）已经成为金融机构贷款利率定价之“锚”，直接影响着各类经营主体的融资成本。改革以来，1年期LPR和5年期以上LPR分别累计降低0.8个和0.65个百分点，带动企业贷款加权平均利率从2019年7月的5.32%降至今年9月的3.82%，创有统计以来最低水平。
LPR由多家银行报价形成，可更充分反映市场供求变化，少数银行难以再协同设定贷款利率的隐性下限，进而打破之前市场利率向实体经济传导的阻碍，在市场利率整体下行的背景下持续深化利率市场化改革，有利于促进降低实际贷款利率。与此同时，LPR改革后推动利率市场化必要性，企业议价意识和能力提高，贷款市场竞争性增强，一些银行主动下沉客户群，加大对小微企业的贷款支持力度，金融活水流向了实体经济的薄弱环节。
LPR改革对存款利率市场化改革也起到了重要推动作用。长期以来，我国存款市场竞争较为激烈，特别是个别银行因高风险经营、盲目追求规模而高息揽存，使得正常经营的银行也不得不跟随定价，陷入“囚徒困境”，影响市场利率向存款利率的传导。随着LPR改革深入推进，贷款市场利率整体下行，银行发放贷款收益降低，为了保持和资产收益相匹配，银行会适当降低其负债端成本，高息揽储的动力也会随之下降，存款利率市场化程度显著提升，市场竞争秩序得到有效维护。
利率市场化在促进金融与房地产良性循环中同样发挥了积极作用。为适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，金融监管部门适时调整优化房贷利率政策，包括建立新发放首套房贷利率政策动态调整机制、调降房贷利率政策下限、推动降低存量首套房贷利率等。这些举措不但有效支持各地政府用足用好政策工具箱，稳定了政策预期，同时有利于满足居民刚性和改善性住房需求。目前，降低存量房贷利率工作已基本完成，超过22万亿元存量房贷利率下调，平均降幅0.73个百分点，惠及超5000万户、1.5亿人，每年减少借款人利息支出1600亿元至1700亿元，户均每年减少3200元。
推动利率市场化改革，必须始终坚持发挥市场在利率形成中的决定性作用。首先，持续完善中央银行利率调控机制，提升市场基准利率的权威性和公信力推动利率市场化必要性，疏通资金进入实体经济的渠道，优化金融资源配置。其次，推动存贷款利率进一步市场化，坚持用改革的办法，巩固企业融资和居民信贷成本下降的成效。最后，坚持在市场化法治化轨道上推进金融创新发展，督促金融机构继续将降低存量房贷利率落实到位，理顺增量和存量房贷利率关系推动利率市场化必要性，减轻居民利息负担，支持投资和消费增长。
