Mysteel年报：2025年国内建筑钢材价格重心或将继续下移
Mysteel年报：2025年国内建筑钢材价格重心或将继续下移
概述：2024年市场特点清晰，区域产量差异本就较大，市场贸易量和钢厂直供量双双下降，区域价差发生逆转，资源分流更显困难，导致盈利变得更加困难，甚至长时间处于亏损境地，导致操作上偏向以价换量寻求库存快速去化，价格重心不断下移。那么2025年建筑钢材价格将如何演绎，笔者尝试从以下多个维度进行分析。
2024年建筑钢材市场回顾：
一、2024年建筑钢材价格行情及利润回顾
（一）、2024年建筑钢材价格行情回顾
图1：上海市场价格走势
第一阶段：1-4月需求释放不及预期，现货价格持续下跌，波动区间3970-3380元/吨，跌幅590元/吨。按去年11月份高点算，跌幅710元/吨；
第二阶段：4-5月交易复产预期，原料价格强势，带动市场情绪面好转，同时需求释放加快，市场交易量价齐升，建材去库速度加快，价格波动区间3380-3720元/吨，涨幅340元/吨；
第三阶段：5月中旬至今前期利好充分交易，市场回归基本面，二季度交易活跃度依旧不及预期，再次进入需求调节产量周期，现货价格整体回落，幅度640元/吨。
第四阶段：螺纹钢进入被动去库模式，热卷压力持续缓解，且整体产量压力不大，政策组合拳利好金融盘面，扭转市场信心。
（二）、2024年建筑钢材经营利润回顾
图2：2024年高炉企业螺纹钢成本与利润
图3：2024年电炉企业螺纹钢成本与利润
回顾全年价格和利润情况，一季度受春节因素影响，需求迟滞、产量低位波动影响，价格震荡下跌，钢厂利润逐步收窄，至季末高炉厂生产螺纹钢平均利润在百元内，电炉厂平均利润转负值；4-5月开始建筑钢材价格因基本面好转，库存压力快速缓解而超跌反弹，期间钢厂生产利润快速波动，自5月下旬开始，高炉企业利润扭亏为盈，电炉利润明显好转。6-7月份建筑钢材价格受供需由紧向松影响而震荡下跌，至7月末市场大多数的钢厂处于亏损境地。8月份建筑钢材价格呈止跌回升走势，中上旬在多重因素影响连续下跌，不断创近7年来新低，下旬随着供需有所改观，市场心态有一定修复，钢厂亏损情况也有所改善。9月份建筑钢材价格呈止跌反弹走势，市场大多数的钢厂盈利水平较好，较1-8月改善比较明显。10月后建筑钢材价格呈冲高回落走势，在供应端产量持续回升和需求端小幅走弱的背景下，市场心态逐渐转向谨慎，11-12月份国内建筑钢材供需压力有所增大，在产量和逐步走弱的需求博弈的背景下，建筑钢材价格将承压震荡运行，钢厂盈利水平也再度回落。
图4：螺纹钢总库存去化速率及利润统计
尽管单从高炉生产企业售价和成本测算仍有利润，但如果考虑地域差异和库存变化周期，今年的实际利润是大打折扣的，甚至大部分企业是亏损的，总之，由于获利时间点欠佳，在赚钱周期，去库力度不足或是在主动累库，在亏钱周期，大力去库，仅4月份、9月份有赚钱效应。
二、2024年建筑钢材供需格局回顾
1、螺纹钢产量较去年同期下降14%左右
图5：全国螺纹钢产量
2024年全国螺纹钢产量和消费量均保持不同程度的下滑态势，预估全年螺纹钢产量同比下降14%左右至2.15亿吨，从螺纹钢的产销变动幅度来看，2024年的降幅年同比有所扩大，表明市场供需双弱的格局进一步突显。根据周度调研，截止至11月底，2024年全国螺纹钢周度平均产量为217.59万吨，较2023年266.95万吨相比下降49.35万吨，同比下降18.49%；与2022年相比，则下降了67.22万吨，降幅达到23.60%。而2024年周度表观消费量为220.58万吨，较2023年266.52万吨水平下降45.94万吨，降幅17.24%；对比2022年的283.89万吨，下降63.31万吨，降幅达到了22.30%。
具体到每个季度来看，2024年1季度消费处于年内甚至是近3年的低点，产量则在3季度表现出年内甚至是近3年的低点；而高点方面，消费则出现在2季度，产量出现在4季度。全年不同季度供需间的差值同比2023年有所扩大。分指标来看，2024年，螺纹钢产量指标呈现出由1-2季度缓降缓增转3-4季度急降急增的表现；消费量指标则呈现出1-2季度急降急增转3-4季度急降缓增的表现。
图6：近四年各区域产量变化
螺纹钢：华北、东北、华中地区产量占比逐步下降的降幅较明显，而华东地区的产量占比呈现较为明显的上升；
线材：华北和东北的产量占比降幅较明显，而产量占比增量区域主要在华中、华南和西南；
近四年，北方地区螺纹钢产量占比从28.51%下降至25.90%，线材占比从48.79%下降至42.65%；
近四年，东部和中部螺纹钢产量占比从48.53%增加至49.81%，线材占比从35.75%增加至37.74%；
近四年，南方地区螺纹钢产量占比从22.95%增加至24.29%，线材占比从15.44%增加至19.60%；
此外，中西部和东部的螺纹钢、线材产量占比也正在发生变化。
（1）、钢厂建筑钢材库存大幅下降
图7：全国钢厂建筑钢材库存情况
2024年全国建筑钢材生产企业平均库存为288.95万吨，同比下降5%，降幅较去年有所收窄。今年钢厂库存整体偏低，基本是延续了2023年的特征，在需求相对低迷、利润较为微薄的背景下2025年钢材价格走势分析，建筑钢材钢厂控制产量的同时2025年钢材价格走势分析，也在积极的降低库存，防范市场风险。
从季度变化来看，今年1季度国内钢厂库存处于峰值水平，全年保持良好降库状态。从库存的变化可以看出，全年钢厂都保持了有序的阶梯式降库过程，在四季度和往年有点差别，今年降库更为明显一些。从钢厂库存来看，今年四季度供应端的挺价意愿可能也会很强，钢厂的冬储压力也将小一些。
（2）、社会建筑钢材库存大幅下降
图8：全国社会仓储建筑钢材库存情况
2024年全国建筑钢材社会库存呈现逐渐走低的态势。从年度数据来看，截止11月底今年社会库存平均值为639万吨，同比下降9.14%，处于近5年来最低水平。从季度数据来看，今年社会库存依旧呈现规律的阶梯型下降态势，和去年库存变化一致。对比来看，四季度平均社会库存已经降低至343万吨，部分地区库存基本处于见底。
今年市场变化，主要有几个特点，最主要的还是需求整体偏弱，传导到了产业链上游，进而促使钢厂主动减产，全行业普遍降低库存；其次，部分企业转产热卷等品种，带动热卷等品种的流通环节库存回升，替代了建筑钢材等品种库存。当然，在库存下降的过程中，今年行业的风险和市场压力较去年有了明显减轻，全年来看，钢厂和贸易商都没有过大的库存压力，更多的是随行就市操作。在4-5月份和9-10月，库存处于相对偏低的时段，随着需求的阶段性回升，促进的钢材价格有力度的反弹。
二、2025年建筑钢材市场展望
（一）、2025年供需格局展望
供应方面：2025年全国建筑钢材预计将新增产能660万吨，新增轧机8条；其中螺纹将新增产能400万吨，新增轧机5条，盘线将新增产能260万吨，新增轧机3条。在新增产能产线的同时，也有部分产能产线面临淘汰；2025年建材预计将淘汰产能600万吨，淘汰轧机4条；其中螺纹产能淘汰400万吨，产量淘汰两条，盘线淘汰200万吨，产线淘汰两条。整体来看，建材新增产能将高于淘汰产能，螺纹增淘持平，增加的产能主要集中在盘线品种上。对比2024年建材产能新增低于淘汰产能55万吨的值来看，2025年增淘综合增量压力稍显。虽2025年钢厂建材生产压力显现，但钢厂或仍将保持今年按需生产、随产随调的节奏。考虑到当前钢厂资源南下较往年压力加大、市场冬储情绪不高的弱势现状，及地产行业政策主基调仍以去库及化债为主，预计来年建材产量或仍存减量空间，故我们预估2025年建材产量或在3亿吨左右的量级水平，其中螺纹产量2.02亿吨，盘线产量1.04亿吨。
消费方面：随着我国的房地产行业调整逐步深化，同时，传统基建存量有限和“新基建”的快速发展，建筑钢材相关下游行业进入多元化发展，建筑钢材的物理可替代性增加，建筑钢材使用比例逐渐下降，基建虽有托底但是难有增量。2025年建筑钢材消费量或将继续呈现下降态势。依据专家团队模型预估，2025年全国螺纹钢消费量为1.99亿吨，同比下降7.2%；线盘消费量约0.97亿吨，同比下降9.8%。
库存方面：对于2025年的市场，厂商今年均是亏多赚少，尤其钢厂每季度财报不忍直视，故目前看厂商对未来期待值均不高，冬储预期也表现偏弱。因此，我们结合多方数据及市场情绪对来年市场库存做出相应测算，预计螺纹2024年冬季全国螺纹钢社库资源 430 万吨、线盘累库预期 130 万吨，预计 2025 年全国建筑钢材库存峰值1350 万吨左右、同比2024 年下降 500 万吨，其中螺纹钢库存峰值1100 万吨，较2024年减少330 万；盘线库存峰值预计 290万吨、较2024年减少170万吨。
成本方面：2025年，十四五规划的最后一年，2022年初国家相关部委和中国钢协推出了“基石计划”，通过国内铁矿开发、境外新增权益铁矿、资源的开发，实现对供给和价格的话语权。而到25年之际，“基石计划”预计将会得到可观的收获。铁矿石方面，供应预期小幅增加，仍维持在相对高位。需求可能呈现小幅回落态势，全年均价继续下移。双焦方面，供给仍然有一定压力，需求保持韧性，整体价格重心下移，但底部仍有支撑。
综合来看，成本下跌预期叠加消费弱现实预期，预计明年螺纹成本有望下移2025年钢材价格走势分析，价格在需求不佳因素拖累下，也仍将继续下跌、难迎实质性拐点。
利润方面：2025年，矿石、、废钢供应预期均增加，钢厂成本因此有望下降。生产端来看，由于长期亏损、钢厂生产积极性已然减弱，随着减停产钢厂的与日增多，建材产量将趋于平衡，产销关系得到缓和，钢厂利润则将迎来修复，有望转为短亏长盈状态，预计利润区间在-150元/吨至300元/吨之间。
（二）、2025年建筑钢材价格走势展望
价格方面，2024年1-11月全国螺纹钢均价3691元/吨，较2023年下跌298元/吨、同比下降7.47%，究其原因，尽管出口发挥着减轻内贸压力的重要作用，但国内由于需求不足，导致交易活跃度下降，直供量下降，对本就生产能力大Mysteel年报：2025年国内建筑钢材价格重心或将继续下移，区域间产量差异大的市场形成巨大影响。具体表现为区域价差逆转，资源分流困难，赚钱累库，亏钱去库，全年盈利更加困难，不得不以价换量寻求库存的快速去化，最终导致价格重心不断下移。
展望2025年各项指标，建筑钢材表观需求同比将继续下降，但下半年或将迎来转机。品种转型及行业出清还将继续，同比或将下降7%左右，重点需要关注碳指标实现行政控产的可能性。建筑钢材库存仍将刷新低点，但去库幅度将有所收窄。企业盈利能力将提升，预计利润区间在-100元/吨至300元/吨之间。贸易摩擦对出口形成压力，但我国出口仍具备很强的竞争力，预计净出口仍将保持良好态势。
出口高、内需低、供应低、库存低，供需关系进入新阶段Mysteel年报：2025年国内建筑钢材价格重心或将继续下移，淡旺季的供需差转换加快，价格调整节奏也将变得更快，螺纹钢价格指数常态波动区间在3300元/吨至3900元/吨，全年均价在3550元/吨附近。
